通过对PAG私市股权业务（官网定义为"控股型收购"核心策略）的深度解析，结合单伟建团队的公开言论及代表性案例，其投资审美可凝练为"控制权赋能+现金流护城河+逆周期定价"三位一体的独特范式，以下从策略内核、资产偏好、价值创造维度展开分析：

一、核心策略：控制权收购（Buy-out）为价值创造基石

单伟建多次强调："我们不是炒股票的，控股权的转让才是退出本质"。这一理念贯穿PAG所有重大决策：

1. 主动改造企业

• 收购后通常更换管理层并彻底改造企业，如收购韩国第一银行后，通过"更换行长+重组团队+调整资产组合"实现扭亏，最终以33亿美元出售给渣打（回报超5倍）；
• 对深圳发展银行的改造中，抓指标考核，达标后再高价出售给平安集团。

1. 长期持有实现价值跃迁

• 控股工业气体企业盈德气体后，将其与收购的宝钢气体合并为气体动力科技（AirPower），通过运营优化成为中国最大工业气体商，估值倍增；
• 大连新达盟（万达商管重组平台）投资中，联合中东资本注入600亿元，掌控496个商业广场运营权，锁定长期租金现金流。

审美本质：通过控制权深度介入企业治理，将"低价买入"转化为"高价改造后卖出"，赚取主动管理溢价而非市场波动收益。

二、资产选择：现金流确定性高于增长幻象

单伟建直言："当企业价格低于价值时，我就买入，等待价值回归"。其筛选标的的核心维度包括：

• 强现金流生成能力

数据中心（20亿美元押注亚洲市场）、商业地产（万达广场）、基础设施（光纤网络）等资产占比超70%，因租金/服务费收入可预测性强，能覆盖杠杆成本。

• 抗周期属性

偏好必需消费（如餐饮集团Gyro Holdings）、医疗等弱周期行业。即使在新消费领域投资奈雪的茶，也仅作少数股权投资，规避主控风险。

• 价格深度折价

万达商管收购中，明确提到"价格相较于资产很便宜"；日本不动产投资（8000亿日元计划）亦瞄准低利率环境下的租金回报差。

典型矛盾点：对腾讯音乐（TME）的早期投资看似偏离其风格，但单伟建解释："我们看中其垄断70%版权带来的进入壁垒"，本质仍是押注现金流垄断性。

三、价值创造方法论：运营赋能重于财务杠杆